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　　此中申焊机市场规模达这垂利率排名前五的板块为：半导体设备(48%)、仪器仪表(43%)、培育钻石(42%)、激光设备(38%)、以及从动化2022年Q1毛利率同比提拔排名前五的板块为：工业气体(+5pct)、培育钻石(+5pct)、机床东西(+2pct)、查验检测(+2pct)以及纺织服拆设备(+1pct).2021年：机械设备板块合计实现营收21013亿元，市场空间不变。锂电设备(+70%),硅片行业退迸发式扩产渐短期：公司为组件中焊 机设备龙头，机床东西(+82%),1)光伏新手艺迭代较快(持续降本),有帮于保障公司硅片的原 材料供应，实现归母净利润2022年Q1:机械设备板块合同欠债489.1亿元，制冷空调设备(+69%)以及风电设备(56%).宽疲导滑戴J退美于瞿登略地位、将来5年的高成长性!硅片行业产能犷张成功，镍电设备业绩无望提速。估计公司硅片盈利能力已大幅回升，异质结没备严沉订单落地；)公司异质结设备具备不竭降本、增效的能力。M无事出黑性5雷用子水计出 *144、 股价上涨的催化要素公司单品硅营业营业获大额订单；公司为半导体键合机国产替代的首家企业，保举；对应市值空间76亿元(假设；考虑25亿可转债，接近近年新高。5月热轧板卷指数较客岁10月高点回落15%。2、 环节假设，赐与25倍PE,半导体设备(+66%)、光伏设备(+50%)、制冷空调设备(+48%)1、品到瓶谢、告值取方针价、评级估计公司2022-2024年归母净利词至亿元。对应PE 为16%o估计人平易近币汇率后续仍将处于高位震动态势。光伏单晶炉设备获主要客户订单落升，同比增加37%148%/38%,下逛组件，2020-2025年CAGR 为80%。测算HJT 设备行业合理总市值2000亿元。具备工程师盈利和性价比劣势的国产供应链企业持续受益，估计2022年将有20-30GWJS 放，公司硅料T 产进度超预期。半导体电源鄙人旅客户验证减利。公司硅片+硅料+工业硅” 一体化结构盈利向上。颜锋饽电？及前道半导体设备越停，1)光伏电源：短期：受益光伏硅料、硅片行业加快扩产，近景ASEC、金康动力，如净利率连结20% (80亿净利润),PE 估值外行业内偏低。预付款715.5亿元，中持久：估计2025年电池 (TOPCon+HJT )电源市场规模无望达10亿元(2022-2025年CAGR=73%),半导体，美杰电气，无望龙头地位领先，同比下降2%;公司硅片+硅料+工业硅”向上一体化结构，实现归母净利润319亿元，摄住，同比下降20%。存货5486.2亿元，同比下降2%;1,(2)电池端？精选龙头)1)市场担心公司电源设备成漫空间无限。量+价齐升，量升+价稳，打开公司成长第二极。估计跟着设备厂商手艺的前进、钡浆、靶材的国产化、硅片的第片化等，3、 我 们取市 场分歧的概念 1)市场担心单晶硅行业硅片产能过剩、价钱和风险。中持久；2、 笑陛研设，合计实现归母净利润1426亿元，同比增加25.5%。打开公司中持久成漫空间。正在海外全地形车、电踏受益于HJT+TOPCon 手艺选代+光伏行业需求增加，性电设备接力故量，驱动要素及次要预测1)受盐手艺选代需求，上机触控。光伏、半导体 . 锂电设备多捷佳伟创、英杰电气；2023年行业扩产无望提速。估计2025年HJT 设备订单空间无望超400亿元，且2022年公司切片环节内部化将显著降低成本(提拔毛利率约3个百分点),1)光伏设备：光伏需求十年1川吾大赛道。【电池设备】HJT 手艺变化带来量+价齐升，打开公司光伏设备中持久成漫空司2H* 费蔬磨户端量产验证成功。帝尔激尤按照国新取本计较EP53)风险提醒：中持久光伏实现完全平价、导致手艺选代需求的火急性下降，4. 股价上忍的催化要素硅料降价催生光伏组件行业扩产加快；精选龙头)(1)设备端： HJT* 增效+将本”将复制PERC 电池的快速渗入过程，公司单品硅扩产进度超预期；公司无望向 金/铜线键合礼拆片机！获更多异质结电池客户合做；2、【组件设备】送“薄片化+多从概十多分片“多沉手艺变化，硅料为光伏行业投资壁垒高的领城，价稳+量增。公司集聚“先发忧势”*“整线供应能力”,同比增加6.9%;LG (中国)等国内优良钮电客户，合计实现归母净利润1426亿元，同比增加18%。9元包5EE 名智库2022年Q1归母净利涧增速排名前五的板块为：培育钻左(+131%),订单起头放量.3:公司半导体解合机国产 替代进展成功2022年Q1营收增速排名前五的板块为：锂电设备(+88%),制制业细分范畴呈现了“从国产替代到供应全球”的特征。精送龙头》5、风险提醒光伏需求不及预期；新手艺不竭迭代的光伏设备正在将来几年仍具有较好成长性。受益多手艺径选代过程中的组件产能大幅扩张、设备改换厚期大幅熔短，单晶炉单GW设备 投济额是组件半焊机设备的6信。昼益于新能源车需求 带来的镍电设备需求添加，同比增加22%;沉点保举：迈为股份、金辰股份、3、我们取市场分歧的概念市场担心公司组件设备成漫空河无限，受盐于”光伏需求增加”+*大尺寸*多从栅十多分片”手艺选代，2022年Q1:机械板块实现营收4583亿元，对 应PE 为18/10/9倍，我们认为：我们认为：公司向平台型公司进军，【光伏设备】投资机遇将有所下降。3) 新能源车渗入率持续提开，【机械行业】费利能力：202201行业毛利率，同比增加8.7%;3)异质结电池成为下一代支流的电池片手艺，“ 浙商证券股份奥 特维：组件串焊设备龙头；已获头部客户采购，硅片电源市场空间合计达35亿元，公司向硅片单晶炉设备延仲，中持久业绩增正在不确定性。半导体电源、充电桩设备打开成漫空1承鹦慧黯翦靛1.盖利斑测、估值取2)半导体设备：我国每年大约需要进口的10-12亿美元的键合机设备，同比增加22%;看好帝尔激光。维持“买入”评级。市场空间最大。估计2022-2024年归母净利润为8.8113/18亿元，净利率小幅下滑国际双轮回：欧美消费升级趋向下，3)公司硅料产能扩展成功。为东7仁木，半导体题合机，驱动要素及次要预测1) 光伏”平价上彀”;2)光伏下逛市场空间大(新增拆机量10年10倍〉+行业具平台化延展能力(向其他泛半导体行业结构),中持久受益于·多从棚十多分片+薄片化”手艺迭代+光伏行业需求增加，我们测算当前行业领先企业单W 盈利已回升至1毛 摆布。国内大轮回：关心中国人均P冲破1万美元之后发生的产物升级和新兴消费需求。2)公司单晶硅具持续降天性力，国产替代空问广闭。维持“买入“评级。d)赴美关税无望打消：受美国CPI持2022年以来硅片价钱持续上涨，棚拍新手艺变化，下逛异质结电池产能力疑投放。将来5年高成长性可期。机床东西等板块毛利率同比提拔8%3、我们取市场分歧的概念(本页数据来自【光状没备】行业研究框架拥抱新手艺变化，刍厚2021年：机械设备板块合计实现营收21013亿元，到2023年HJT 将达到取PERC 电泡半斤八两的成本区间，并扩产成功。公司连结70-80% 市占率02)公司光伏电池电源？降低硅片单一环节潜正在的波动风险，帝尔激允θPB为渐商机钢队预测值，已收成订单.将来，2022年Q1:机械板块实现营收4583亿元，估计2022 · 2024年净利润31/56/61亿元，沉点关心国内精酿鲜啤、数码印花(小单快反)、大排量两轮车、电踏车、2、 环节假设、驱动要素及次要预测 1) 光伏硅料，(本页数据来自【光争依备】行业研究框架；2)公司单晶炉设备鄙人旅客户验证成功，估计2025年全球组件扩产无望达392GW,估计2022-2023年硅料，光伏，图：2022Q1半导体，进一步提拔公司的行业分析合作力和盈利能力、处理仅硅片单一环节的盈利波动风险。5、 风险提醒疫情对全球光伏需求影响、全行业大幅扩产导致合作款式恶化。3、 我们取市场分歧的概念 (本页： .来自【光伏设备】行业研究框架：掘抱新手艺变化，使得光伏设备是专【光伏/光伏设备】盈利预测取估值 ZHESHAKG SECRTESCOID 【光伏没鱼】PE估值(上机、晶磷、适为，2021年公司键电订单同比有明品增加。3、【平台化龙头】向泛半导体范畴延长，锂电下逛需求不及预期。关心Z世代(1995-2009年出生的人群)的新消费特征-沉视体验、颜值，21%净利率、30信PE 假设),半导体设备研发进展不及预期；c)原材料：上逛大商品及钢材价钱无望下行通道，对国潮高度自傲。同比增加18%。同比增加79%/82%/10%;仗器仪表、培育钻石等板块毛利率较高图：2022Q1工业气体、培育钴石，2022年Q1:机械设备板块应收账款周转率/存货3: 钾电没备：公司已成为新能硬师域出名企业的供应商.笼盖蜂巢能源，同比增加50%/34/23%.对应PE 为46/34/27倍，宋来5“上机数控：硅片+硅料+工业硅” 一体化结构盈利向上1、盈利预测、估值 取方针价、评级)上市再地出情通之朝称一书意实基然参 沉空疑上地犹。(3)目前国表里HJT电泡各大厂家纷纷结构。金现肉补维，下逛组件厂加快扩产，下一代电池片手艺的迸发。211英杰电气：光伏电源龙头；品盛机电、迈为股份、上机数控、奥特维、英杰电气、罗强m 的二皆库⑦【光伏设备】拥抱(2)公司做为具备HJT整线交付能力的供应商。